马云操刀B2B私有化 大阿里战略再落一子
发布时间：2012-02-14 点击次数：

　　CFP供图

　　从2011年的支付宝转移、淘宝一拆为三、成立阿里云到2012年的阿里阿里云与天宇朗通的合作、回购雅虎所持股权的大计划、以及有望掀开的阿里巴巴B2B上市公司“私有化”大戏，阿里巴巴的“大阿里战略”正在一步步推进。

　　自2月9日开始，阿里巴巴B2B上市公司一直处于停牌状态，以待澄清一项涉及控股股东的交易的揣测。与此同时，阿里巴巴B2B上市公司将进行私有化、作为互换资产用于回购雅虎股权、整合资产以备阿里巴巴集团整体上市的各种猜测在业界流传。

　　接近阿里巴巴的知情人士向南都记者证实，阿里巴巴B2B公司私有化与回购雅虎股权一事无关，属于业务转型策略，而集团整体上市暂时没有明确时间表。阿里巴巴集团副总裁陶然称，对传言不予评论。

　　最终目标整体上市?

　　在资本市场不佳的情况下，股价被低估，私有化可以防止股票被恶意收购;在行业高峰期上市获得高股价高融资，再在行业低峰期以低价回购股份，私有化可获得资本盈利;为了实现更高的估值，通过私有化退出市场，再进行转板重新上市;以及减少与资本市场沟通的时间成本，获得更有效的管理效率，减少短期盈利压力，实现公司长远的转型策略。C hinaV enture投中集团首席分析师李玮栋向南都记者表示，这是一般上市公司进行“私有化”的四个基本出发点。

　　“从目前的情况看，阿里巴巴B 2B上市公司私有化的考虑和盛大类似，主要还是为了‘调整和转型’。”李玮栋认为，过去几年B 2B业务相对其他阿里巴巴业务并无亮点，也难以让投资者满意。另一个原因，则可能与回购雅虎所持股份的谈判有关。“举个例子，若最终谈判涉及淘宝提前或推迟上市，也可能触及B 2B业务的权益，影响其资产价值。”

　　阿里巴巴B2B上市公司2月9日的停牌公告称：“有关交易可能会也可能不会影响本公司，并有可能属于股价敏感信息”。

　　接近阿里巴巴的知情人士向南都记者表示，阿里巴巴B2B公司私有化与回购雅虎股权一事无直接关联，属于业务转型策略。另有投资银行人士向记者透露，阿里巴巴已启动名为L ong M arch的项目，主要关于回购股权事宜，但并未涉及私有化项目。

　　上海大邦律师事务所律师游云艇也认为，B 2B私有化过程复杂，要通过公司股东大会投票决定，若需互换资产不如新设“壳公司”更为简单。

　　去年6月，在淘宝一拆为三之际，阿里巴巴集团董事局主席马云首次提出“大阿里战略”，称建立一个新的平台由阿里巴巴B2B和三家“T ao”公司一起完成对不同客户的服务。彼时，马云还表示“不排除未来集团整体上市的可能。”

　　上述知情人士向南都记者透露，B 2B业务线回收，只是推进“大阿里战略”的一步，至于集团整体上市内部并未提上日程。从去年开始，阿里巴巴已开始对旗下资产进行整合，目前已经形成阿里巴巴、淘宝网、天猫(淘宝商城)、阿里云、阿里云手机以及支付宝等阵容。

　　私有化溢价难达早期股价

　　李玮栋也认为，阿里巴巴集团整体上市的可能性比较小。“从近年盛大、搜狐等公司的策略来看，分拆上市更受追捧。”他认为，目前B 2B业务并不受资本市场待见，短期增长能力有限。“分拆上市子公司市值总和通常比集团上市更好，而集团上市的好处是可以一次性完成大规模融资，但开拓业务更为困难，一旦某部分业务业绩不好，容易令投资者对整个集团业绩都不满意。”

　　事实上，2007年阿里巴巴B2B以13.5港元/股的IPO价格在香港上市，IPO当日开盘价30港元/股，当年12月达到41.8港元/股的高位，但在停牌前其股价仅为9.25港元/股。

　　在去年5月举行的阿里巴巴股东大会上，马云曾就股价涨幅不大向投资者致歉，并调侃说：“从2007年我们上市到现在，收入和利润增长了2-3倍，但股价没怎么动，反而是什么都没做的时候，股价涨到了40多港元。”从那时开始，阿里巴巴股价从13.42港元进一步下滑至停牌前价格。

　　香港证券界人士向南都记者表示，港股私有化的溢价在20%-30%左右，若按此比例计算，阿里巴巴B2B上市公司私有化价格约在11.1-12.025港元/股。李玮栋分析称，私有化价格包含股票持有者未来增长收益的补偿，但由于阿里巴巴B2B股价在过去几年表现一般，上浮比例不会太高，但也因股价长期“表现一般”，投资者或会倾向接受私有化的方案。